什么是ESG？
ESG是英文单词Environment、Social和Governance的缩写，分别代表环境、社会和治理。ESG作为一个整体出现在2004年联合国全球契约组织（UN Global Compact）发布的《Who Cares Wins》报告中，报告由20家金融机构参与撰写，其目的是督促金融行业的参与者和利益相关者将环境、社会和治理因素纳入业务范畴。
ESG涉及哪些利益相关者？在《Who Cares Wins》报告中，企业、监管机构、会计师、交易所、资产管理者都被纳入这一范畴，金融机构为企业提供服务，当金融机构开始将ESG纳入考虑，企业也需要将其纳入经营活动，而企业的财务信息披露、ESG信息披露又和监管机构、会计师、交易所等利益相关者密切相关。
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ESG为什么重要？
在ESG做出一个整体被提出前，ESG代表的环境、社会和治理就已经获得了广泛的认知。1987年联合国发布的《Our Common Future》中提出了可持续发展的概念，可持续发展既能够满足当代需要，也不会损害后代的利益。环境因素、社会因素和经济因素已经成为构成可持续发展的核心。在治理层面，市场也已经认识到良好的治理对企业财务绩效的重要性，治理与公司财务表现和股价表现之间的相关性也通常强于环境和社会因素。
除去ESG对整个社会的积极影响外，对于上文中提到的利益相关者，ESG也是不可忽视的因素。金融行业作为ESG概念的提出者，希望为企业提供长久的服务，而企业在环境、社会和治理领域的良好表现，能够降低其经营风险。交易所和监管机构负责企业信息披露，在市场逐渐认识到企业的行为对环境、社会的影响下，监管部门也正在制定信息披露规则，要求企业考虑双重实质性（Double Materiality）。双重实质性包括财务实质性（Financial Materiality）和影响实质性（Impact Materiality），后者即企业对环境、社会的影响。
ESG的发展历程
从长期角度看，ESG和气候变化、碳排放、自然、生物多样性等话题正在获得越来越多的关注，气候已经成为众多ESG事项的首要关注，这一点在国际可持续发展标准委员会（International Sustainability Standards Board）制定的全球信息披露标准中得到体现。IFRS S1作为一般准则，为企业信息披露提供指引，而IFRS S2即为气候相关信息披露标准。在ESG的发展历程中，气候变化以及随着关联的碳排放、自然因素进展最快。
制定企业信息披露标准是监管机构在ESG发展历程中的重要行动，与此对应，企业需要做出符合ESG的经营活动并按照规定完成信息披露。金融行业作为ESG概念的提出者，能够为企业提供绿色金融服务，这些服务包括ESG债券、可持续贷款等。金融行业作为连接投资者和企业的桥梁，也能够通过ESG基金的方式募集投资者的资金，投向企业发行的债券或股票。在这一领域进展最迅速的是欧洲可持续金融披露条例（Sustainable Finance Disclosure Regulation），包含可持续目标的Article 9基金和具有可持续特征的Article 8基金。
ESG面临的困难
尽管ESG获得了市场参与者的关注，但在实际发展中ESG面临着一系列困难。ESG的长期特点意味着企业需要承担短期和中期的投入成本，以便满足投资者和监管机构的要求。全球还没有一个一致性的企业信息披露规范，这使得跨国企业在撰写ESG报告时需要承担额外的合规成本，而不同司法管辖区的投资者在企业信息披露的可用性方面也存在一定难度。
除去成本问题外，漂绿也成为伴随ESG发展的热词。漂绿可能存在于企业、投资者、资产管理公司，其涉及范围几乎与所有ESG利益相关者的活动挂钩。应对漂绿是监管机构在ESG政策制定中的核心话题，企业信息披露、企业产品和服务的绿色影响衡量、ESG基金的命名和投资比例，都是监管政策逐步完善的方向。
ESG的未来发展方向
环境因素至少是2050年全球实现净零前最受关注的ESG因素。围绕环境因素的经济活动，例如减少碳排放、投资清洁能源、制定转型计划会涉及众多市场参与者。无论是技术创新还是ESG投资，环境都是最重要的发展方向。相比之外，社会因素在衡量标准方面的进展较慢，其外部性弱于环境因素，关注度也弱于环境因素。
治理是ESG中历史最久的因素，如果把环境、社会因素可以看作ESG信息披露的核心要素，治理就是企业财务信息披露规则发布时的核心要素。治理在ESG中的重要性在于，所有与环境、社会相关的决策活动需要企业董事会、管理层和治理体系的支持，因此治理是财务实质性的关键，也是影响实质性的关键。
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