SFDR基金报告
国际研究机构晨星（Morningstar）发布第二季度欧洲SFDR基金报告，旨在研究可持续基金的发行、投资和配置变化。
2021年3月欧盟宣布采用可持续财务披露准则（Sustainable Finance Disclosure Regulation，简称SFDR），并要求资产管理公司对投资产品的可持续风险进行披露。SFDR具体规定，可持续基金可以分为Article 8和Article 9两个类别。随着SFDR的修订，可持续基金的分类方式也发生变化。
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SFDR基金概况
在全球利率上升、通胀居高不下的宏观背景下，SFDR基金的发展出现分化。整体来看，第二季度市场对SFDR基金的热情下降。在今年第一季度，Article 8基金流入260亿欧元，Article 9基金流入44亿欧元。而在第二季度，Article 8基金流出146亿欧元， Article 9基金流入36亿欧元。
在具体的资金排名中，属于Article 8基金的Goldman Sachs Enhanced Index Sustainable Global Equity Fund获得32亿欧元净流入，排名第一位。属于Article 9基金的Goldman Sachs Green Bond R Cap USD获得超过20亿欧元净流入，排名第一位。被动策略基金的资金流入情况好于主动策略基金。
尽管资金整体处于流出趋势，但新发行的基金以及市场汇总的资产升值，使得SFDR基金总资产增长了1.4%。Article 8基金和Article 9基金的总规模首次超过5万亿欧元，占据欧洲基金市场总规模的56.4%（Article 8基金占52.9%，Article 9基金占3.5%）。在基金数量上，Article 8基金达到10649只，Article 9基金达到947只，两者占据欧洲基金市场总数的45.5%。
SFDR基金的重新分类情况
在资产管理公司对基金投资标的进行调整后，第二季度共有210只基金更改了分类情况，其中197只基金提高了可持续级别，其中182只由Article 6改为Article 8,12只由Article 8改为Article 9,3只由Article 6改为Article 9。这些基金类别的变化与欧盟在今年四月发布的指南直接相关。在指南中，欧盟认为只要基金追踪巴黎协定和气候转型基准，就属于Article 9类别。
对基金分类的监管政策调整，也使被动基金在SFDR基金中的份额提高。在Article 9基金中，被动基金的占比由第一季度的6%上升至11.7%。Article 8基金中被动基金占比达到11.2%，较第一季度未出现变化。
在SFDR基金持有的资产类别上，股票仍是最主要部分（Article 8基金中占比50%，Article 9基金中占比70%）。债券占第二位，分别达到30%和20%。
PAI在SFDR基金中的应用
主要不利影响（Principal Adverse Impact，简称PAI）是SFDR基金的重要特征，也符合SFDR中双重实质性（Double Materiality）的定义。目前有89%的Article 8基金和97%的Article 9基金已经考虑了PAI。在14个PAI指标中，有10%的Article 9 基金已经将其全部纳入考虑。
在具体的PAI指标上，争议性武器、违反UNGC或OECD准则以及化石燃料暴露占据SFDR考虑的前三位，在Article 8基金的占比超过70%，在Article 9基金的占比超过80%。对碳排放数据的考虑约占Article 8基金的50%和Article 9基金的60%。
SFDR基金对PAI指标的考虑，实际上和投资标的的信息披露情况直接相关。目前只有0.4%的公司纳入了超过90%的PAI指标，只有12%的公司纳入了超过80%的PAI指标。在碳排放相关的PAI指标上，只有22%的公司做出信息披露，这也是为什么基金对碳排放PAI考虑占比相对较低的原因。
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