绿色债券与碳排放报告
国际清算银行（Bank for International Settlements，简称BIS）发布绿色债券与碳排放报告，旨在分析企业发行绿色债券与企业碳排放存在的关系。
本报告探讨了绿色债券与碳排放的两个实证问题，一是监管政策是否促进绿色债券发行，二是发行绿色债券是否会将降低碳排放。
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全球绿色债券市场发展
自2015年国际资本市场协会（International Capital Markets Association）发布绿色债券原则（Green Bond Principles）以来，全球绿色债券正在快速增长，2018年绿色债券总量达到5000亿美元，2024年年底达到2.9万亿美元。从发行地区分析，欧洲、美国和中国占比较高，以欧元、美元和人民币计价的债券规模较大。
全球绿色债券市场的增长可以从需求和供给两个角度解释。从需求角度分析，投资者正在重视可持续投资，绿色债券是重要的可持续金融工具。一些机构投资者已经将ESG纳入投资策略，并希望借此对冲碳排放风险。从供给角度分析，企业发行绿色债券可能获得绿色溢价，并向市场传递其可持续发展的观点。
监管政策是否促进绿色债券发行
国际清算银行使用2011年至2022年39个司法管辖区的数据，分析更严格的气候政策是否会激励企业发行绿色债券。分析结果显示，监管政策严格程度与各国绿色债券市场规模存在正相关关系，总体严格程度每增加一个标准差，绿色债券年度发行量增加2.4%。不同政策对绿色债券的促进程度不同，例如特定行业政策会使绿色债券年度发行量增加3%。
在稳健性检验中，国际清算银行使用金融行业、非金融行业的数据重复上述回归分析，得到的结果相似。然而，一般政策和特定行业政策对不同行业产生影响的显著性不同，其原因可能是一般政策会促进政府绿色债券的发行，而特定行业政策会主要作用于特定行业。因此，监管政策能够促进绿色债券发行。
发行绿色债券是否会降低碳排放
国际清算银行首先分析了企业绿色债券发行与温室气体排放的关系。从发行人和非发行人的碳排放数据分析，无论企业是否发行绿色债券，其总碳排放都在近十年中增长，并在2021年达到峰值。然而，绿色债券发行人的碳排放峰值低于非发行人。在企业发行第一笔绿色债券后，其碳排放量在四年内平均下降了10%，碳排放强度下降了25%。然而，企业碳排放量下降，也可以因为其自身的碳减排承诺和行动，绿色债券只是其中一个信号。
国际清算银行通过回归分析衡量绿色债券发行人的温室气体排放强度与绿色债券的关系。从结果分析，对于Scope 1碳排放，企业发行绿色债券一年后其排放强度下降了21%，在发行绿色债券三年后其排放强度变化仍具有显著性。此外，碳密集型行业发行绿色债券后，其他碳排放强度下降更加明显，碳排放前20%的组别数据也表现出这一特点。因此，对于碳排放密集型企业，发行绿色债券能够降低碳排放。
参考链接：
Growth of the Green Bond Market and Greenhouse Gas Emissions
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