ELFA评论可持续披露要求
欧洲杠杆融资协会（European Leveraged Finance Association，简称ELFA）对英国金融监管局的咨询文件CP22_20发表回复。CP22_20主要涉及英国金融监管局起草的可持续披露要求（Sustainability Disclosure Requirements，简称SDR）以及投资标签（Investment Labels）。
ELFA对SDR表示支持，同时认为在一些关键问题上，监管机构还需要继续做出修改。此前国际资本市场协会也对SDR及投资标签发表了意见。
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ELFA对可持续披露要求的意见
ELFA认为，SDR对金融行业的大部分参与者非常适用，但在杠杆融资方面还面临一些压力。SDR的披露重点集中于权益相关（Equity-focused），而不是债权相关（Credit-focused），对于杠杆融资的参与者，获得ESG信息的难度相对更高。如果按照现有的SDR进行监管，杠杆融资将集中于少数可以披露公开信息的主体，使投资组合过于集中。
ELFA希望可以和英国金融监管局合作，确保SDR适用于信贷市场。ELFA此前已经在数据收集方面采用了相关披露准则，这些准则可以与SDR结合，使市场的参与者（借款人、投资人、中介机构）能够有效应用新的规则。
ELFA对可持续投资的意见
ELFA赞成SDR对可持续投资的定义（在财务回报的同时具有明确的环境和社会目标，且该目标有具体的衡量方式），同时认为在杠杆融资领域，也存在发行人没有向投资者提供足够的可持续数据的情况。咨询文件还需要更详细阐述可持续投资如何适用于私人信贷基金。
此外，SDR在可持续投资中还描述了投资者对被投资主体的影响（Investor Stewardship and Engagement）。这可以通过沟通、投票等方面实现。然而信贷基金缺乏类似股票持有者的机制，对发行人的影响更加困难，作为债权人可能无法积极参与。
ELFA对投资标签的意见
咨询文件在投资标签方面，将基金产品分为Sustainable Focus Sustainable Improvers和Sustainable Impact三类，并对每类产品的划分门槛做出规定。ELFA对三类产品分别提出了一些建议：
- Sustainable Focus：ELFA认为监管机构需要提供更详细的信息，来说明如何计算文件中提到的70%阈值（70%的资产需要符合可持续的标准）。同时，监管机构还需要明确资产类别中的衍生品和现金的计算方式。ELFA同时提到信贷基金在可持续标准方面缺乏一致的规定，各类信贷资产需要明确如何符合可持续性标准；
- Sustainable Improvers：ELFA认为这一类别的基金产品更强调投资者对被投资公司的影响，而债权人在这些方面发挥的作用弱于股东。ELFA建议监管机构制定单独的标准，为债权人提供更有效的影响方式；
- Sustainable Impact：ELFA认为有关“影响”的定义还不够明确，这可能导致一些基金更强项与投资具有影响力的资产，并减少对现有转型资产（Transition Assets）的投资。同时，这一类别的基金并没有规定可持续资产的最低投资标准（Sustainable Improvers同样没有规定），监管机构应当考虑增加这些信息；
ELFA赞同监管机构在现有情况下不制定具体模板的想法，同时希望能够和英国金融监管局合作，利用ELFA现有的ESG经验提供更详细的指南。
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